Обзор отрасли

Рынок регистраторских услуг ( на 01.01.2011 г.)

2010 год запомнился всем участникам российской инфраструктуры финансового рынка как год больших перемен, серьезным образом изменивших его ландшафт и расстановку сил. Ключевыми событиями связанным с регулированием отрасли стало обсуждение на страницах печатных СМИ и интернет-изданий проектов  изменений ФСФР к основным документам, регулирующим деятельность регистраторов, так называемое «27-е постановление», а также Приказа ФСФР РФ от 29.07.2010 N 10-53/пз-н «О некоторых вопросах ведения реестра владельцев ценных бумаг», который пришел на смену «27-му» постановлению. Широкий отклик получили решение Конституционного суда признать окончательной норму, обязывающее акционерное общество нести полную ответственность за утрату акций по вине своего реестродержателя, а также решение ФСФР РФ об аннулировании лицензии «Центрального Московского Депозитария» и специального депозитария «Иркол».

Объем рынка

В течение года наблюдается рост количества клиентов регистраторов, главным драйвером которого остается приток небольших клиентов (ОАО и ЗАО). Такие общества не имеют законодательных обязательств по передаче реестра на обслуживание профессиональному регистратору, но развитие законодательства по защите прав инвесторов, жесткий надзор и высокий уровень штрафных санкций способствует выбору в пользу профессиональных регистраторов.

После всплеска в 2008 году в связи с реформой РАО ЕЭС России, и значительного снижения показателя в 2009 году в связи с консолидацией электроэнергетических активов, 2010 год выявил несущественное снижение количества лицевых счетов на обслуживании у регистраторов.

Участники рынка

Количество регистраторов продолжило сокращаться: на конец года лицензией на ведение реестров акционеров именных ценных бумаг имело 46 компаний.

	год		2006		2007		2008		2009		2010
	Количество регистраторов		73		66		60		59		46

Среди регистраторов, ушедших с рынка в 2010 году, году только один (Акционерный капитал) лишился лицензии за несоответствие деятельности действующему законодательству. В остальных случаях причиной ухода с рынка стали сделки M&A.

Слияния и поглощения

Регистраторы, участвующие в M&A в 2010 году.

	Регистратор		Покупатель		Количество реестров
	ЗАО «М-Реестр»		ЗАО «Сервис-Реестр»		500
	ЗАО «Ваш регистратор»		ЗАО «Компьютершер Регистратор»		370
	ЗАО «СР АВИСТА»		ОАО «Регистратор Р.О.С.Т.»		250

На финальной стадии находились и некоторые другие сделки, которые будут завершены (включая ликвидацию юридических лиц и лицензий) в 2011 году.

	Регистратор		Покупатель		Количество реестров
	ЗАО «Сибирская регистрационная компания»		СРК (быв. ЮКСеР)		230
	ОАО «Центральная регистратура»		Реестр		200

Факторами, влияющими на рынок M&A, оставались сложность для небольших регистраторов соответствовать требованиям по капиталу и качеству клиентской базы (которую они решают, объединяясь с крупными игроками или по региональному признаку), а также в случае с кэптивными регистраторами – уход ключевых клиентов, обслуживавшихся в регистраторе, или отсутствие у собственников бизнеса интереса к поддержанию непрофильного актива.

В 2010 году глобальный лидер регистраторского бизнеса, компания Computershare, официально вышла на российский рынок. Помимо переименования ЗАО «Национальная регистрационная компания» в ЗАО «Компьютершер регистратор», была доведена до 100% (приобретено 60%) в ОАО «Регистратор НИКойл». Объединение этих двух регистраторов позволит Computershare занять место в ТОП – 5 регистраторов.

Регулирование и надзор

Главным событием, связанным с регулированием отрасли можно назвать замену устаревшего «Постановления №27 от 1997 года», которое, несмотря на свой возраст, регулировало деятельность регистраторов. Многие его положения, которые были своевременными в условиях становления рынка в 90-х годах, не отвечали современным потребностям.

В середине 2010 года ФСФР инициировала широкое обсуждение нового документа, результатом которого стало появление Приказа ФСФР РФ от 29.07.2010 N 10-53/пз-н «О некоторых вопросах ведения реестра владельцев ценных бумаг», который пришел на смену «27-му» постановлению. Данный документ существенно расширил возможности по борьбе с мошенническими действиями и защите прав акционеров. В частности, Приказ предусматривает возможность вносить ограничения на способы предоставления документов (по почте, через уполномоченного представителя и т.д.), дополнительные инструменты для проверки поступающих документов и исправления ошибок в системе ведения реестра.

2010 году была аннулирована лицензия крупнейшего регистратора ОАО «ЦМД» по результатам проверки ФСФР, которая выявила целый ряд нарушений в его деятельности. Отзыв лицензии у регистратора такого размера является беспрецедентным событием и заставит участников рынка уделять больше внимания исполнению требований законодательства, чтобы избежать серьезных последствий для бизнеса и вреда интересам клиентов. Аннулирование лицензии ОАО «ЦМД» стало причиной для массового перехода клиентов.

Прогнозы и перспективы

Регулирование:

Основные изменение будут связаны с реорганизацией ФСФР (слияние с ФССН), выработкой политики новым руководством службы.

Мы ожидаем, что, несмотря на реорганизацию службы, динамика положительных изменений в регулировании регистраторской деятельности сохранит свой темп.

Первые изменения, предложенные в 2011 году, касаются либерализации требований к составу клиентской базы и воспринимаются неоднозначно. Данные изменения создают возможности для появления недобросовестных участников на рынке. Между тем, появление таких игроков и новых регистраторов в целом не будет носить массовый характер из-за того, что потребности в регистраторских услугах закрыты существующими игроками. Дополнительным препятствием для появления «проектных регистраторов» остается требования к капиталу, размер которого в июле 2011 года должен вырасти на 50% до 150 млн. рублей. Данное требование на момент написания отчета сохранялось.

Дополнительной динамики в вопросах регулирования следует ожидать от рабочей группы по созданию МФЦ и, в частности, подгруппы по совершенствованию финансовой инфраструктуры и регулированию финансового рынка.

Центральный депозитарий:

Решение вопроса по выбору модели создания центрального депозитария будет ускорено, благодаря слиянию бирж ММВБ и РТС.

Объем рынка:

Мы ожидаем, что рост клиентской базы регистраторов останется на уровне 4-5 процентов в год. Основой этого роста останутся небольшие эмитенты.

Количество лицевых счетов на обслуживании продолжит сокращаться из-за консолидации акционерного капитала и вывода на биржу небольших пакетов акций, в т.ч. полученных в ходе приватизации 90-х годов.

Основной возможностью по существенному увеличению клиентской базы будут оставаться сделки по слияниям и поглощениям и, в меньшей степени, активная региональная политика.

Участники рынка:

Несмотря на возможное увеличение количества регистраторов из-за снижения требований к качеству клиентской базы, мы ожидаем, что ближайшие 3-4 года окончательно сформируется группа лидеров, которые и будут определять конкуренцию на рынке. Данная группа будет сформирована из регистраторов с государственным участием, регистраторов с участием иностранного капитала и нескольких сильных локальных рыночных игроков. Учитывая специфику регистраторского бизнеса, только эта группа сможет оставаться конкурентоспособной по цене и качеству сервиса.